本文为我司首席经济学家杨敬昊受邀出席西湖论“见”交易者思享会作宏观经济主旨演讲，《期货日报》对此的报道，新闻链接请点击此处。

5月16日，由旭诺资本主办的交易高手俱乐部多空博弈・资金驱动・趋势为王——西湖论“见”交易者思享会在杭州顺利举办。本次活动汇聚期货界实战大咖、机构投研骨干及资深交易者，聚焦复杂市场环境下的投资逻辑与机遇。康楷数据首席经济学家杨敬昊受邀出席并发表主旨演讲，围绕地缘政治、经济周期、货币政策及资产配置等核心议题，深度推演2026年下半年宏观走势。

杨敬昊长期深耕宏观经济周期波动、货币政策影响等领域，此次演讲以《地缘政治迭变下2026下半年宏观推演》为核心，开篇即明确地缘政治已成为当前全球市场最核心的驱动变量。他结合年初对美伊局势的预判表示，伊朗正采取博弈论中的最大最小策略，持续封锁霍尔木兹海峡，军事摩擦与和谈并行的格局已初步印证。而美国11月将迎来中期选举，特朗普政府在宽松货币、扩张财政与对外军事行动间陷入三重平衡困境，对外政策的反复与冒险倾向，将持续加剧全球市场波动。

谈及全球与中国经济周期，杨敬昊表示，当前全球正处于技术周期衰退阶段，预计新一轮技术周期将于2032年启动，持续30年上行。衰退期内新技术虽不断涌现，但尚未形成拉动全要素生产率质变的能力，AI行业目前处于扩张期下半场，规模化盈利模式仍未成熟。聚焦国内，中国经济正稳步向长期稳态增速回落，房地产周期衰退进程接近尾声。数据显示，上海、杭州新房已连续11个月同比上涨，确认市场企稳，预计2026年第三至四季度，全国核心地产标的价格将迎来见底节点。同时，国内工业产能利用率长期低于警戒线，消费内生动力不足，3月社会消费品零售总额同比仅增1.7%，经济转型仍需从生产型向生产消费平衡型稳步推进。

全球通胀与货币政策走向，是下半年市场的关键看点。杨敬昊分析，美国经济当前呈现边际走弱、通胀抬升的类滞胀特征，一季度GDP增速低于预期，CPI数据超预期反弹，美伊冲突带来的供给冲击已开始传导至物价端。受地缘冲突、人事变动及通胀反弹制约，美联储2026年货币政策空间有限，大概率仅降息一次、幅度25个基点，且不排除推迟至12月实施的可能。与此同时，美债规模持续扩张，利息支出已逼近国防支出，美元信用体系裂隙不断扩大，全球金融市场潜在风险持续积聚。

结合宏观形势，杨敬昊给出2026年下半年大类资产配置建议，核心思路为把握结构性机会、严控尾部风险。权益资产方面，依托当前库存周期支撑，可重点布局化工、有色金属及高能级城市地产链板块，同时借助期权工具对冲市场波动风险。固收资产维持区间震荡判断，优先配置中高等级信用债，规避产能过剩行业相关标的。大宗商品领域，化工品将接力有色金属成为领涨主线，需重点关注油价波动及霍尔木兹海峡航运受阻对农产品价格的传导影响。贵金属短期调整尚未结束，长期受益于央行持续购金与美元信用弱化，可小仓位配置以对冲尾部风险。

杨敬昊着重提示三大尾部风险：美伊冲突升级引发全球能源供应危机、美债违约风险爆发、特朗普为中期选举采取政治冒险行动，上述风险一旦触发，将对全球市场形成强烈冲击。他强调，下半年宏观环境不确定性加剧，投资者需保持理性敬畏市场，在把握结构性机遇的同时，严格做好风险防控，实现稳健投资。

依照我司合规和内控要求，对本文及其转载和引用，须作以下声明：
1. 本文中的信息均源于公开资料，仅作参考之用，并力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本文不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品及其资产标的或合约的依据，且本公司不承担因根据本文操作而导致的损失。
2. 依照中华人民共和国证券监督管理委员会《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套指引，敬请投资者依照投资者适当性测试结果，审慎操作，并注意可能存在的交易风险。
3. 对本文的引述、引用和转载行为，依照《中华人民共和国著作权法》须注明出处；除采访媒体以外的媒体、机构或个人对本文进行全文转载或引用的，除注明出处以外，必须取得我公司的书面授权。
特此声明。