本文为我司首席经济学家杨敬昊受邀出席于深圳举行的2026政策定向交易策略私享会作宏观经济主旨演讲，《期货日报》对此的报道，新闻链接请点击此处。

3月28日，由旭诺资本主办的交易高手俱乐部2026政策定向交易策略私享会在深圳举行，会上康楷数据首席经济学家杨敬昊指出，2026年美国中期选举即将于11月3日举行，其政策博弈可能成为扰动全球经济的“风暴眼”。为赢得选举，特朗普政府需同时达成“宽松货币、扩张财政、对外胜利”三大目标，但这些目标彼此矛盾，难以兼顾。这种政策困境，叠加美伊冲突等地缘风险，势必导致2026年全球宏观经济波动性显著上升。

在杨敬昊看来，选举需要低通胀以推行宽松货币，需要低利率以扩张财政，而对外军事胜利又需财政支撑并可能推高通胀，这三者无法兼顾。特朗普政府为选举进行的政策取舍与独特的预期管理方式，将极大增加市场不确定性。复盘特朗普第二任期内造成的历次市场冲击，杨敬昊表示特朗普偏好于周末发布重大政策，利用非交易日发酵影响，进而引发市场冲击性波动。因此，投资者需高度警惕类似2025年“清明节行情”的重演所可能造成的损失。

对于中国经济，杨敬昊认为最大的趋势是增速向长期稳态水平收敛。房地产市场开始主动去库存，也意味着衰退阶段接近尾声，预计全国层面高能级城市核心不动产价格有望在2026年第三或第四季度见底。然而，当前消费增长仍受负财富效应的抑制，今年1~2月社会消费品零售总额增速平淡，汽车类消费更是同比下降7.3%。他强调，在投资和消费承压的背景下，“外需”将成为2026年中国经济增长的关键稳定器。

杨敬昊将美伊冲突升级列为今年最主要的尾部风险。杨敬昊提示，若特朗普为选举孤注一掷，对伊朗发动地面入侵，伊朗很可能以全面封锁霍尔木兹海峡，甚至打击周边海湾国家能源设施作为反击。这将在短时间内再次大幅推高原油及化工品价格，形成全球性负向供给冲击，不仅拖累全球经济增长，更会使得美国通胀预期失控，可能迫使美联储在2026年内无法降息。

与此同时，美国联邦政府债务的不可持续性风险正在积聚。杨敬昊表示，2025年美国国债利息支出已超过国防支出。若为战争进一步货币化地扩大财政赤字，可能成为压垮美元信用体系的最后一根稻草。

面对复杂局面，杨敬昊建议投资者在权益资产上仅可布局结构性反弹，并充分利用期权等衍生品工具进行保护，债券市场预计区间震荡，而黄金现阶段风险属性仍高于避险属性，配置从长远考虑并注意仓位管理。商品市场需重点关注能化产业链，若地缘冲突恶化，原油、甲醇等品种将首当其冲；其次，原油价格高位持续，对农产品的价格传导作用，也值得保持关注。

依照我司合规和内控要求，对本文及其转载和引用，须作以下声明：
1. 本文中的信息均源于公开资料，仅作参考之用，并力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本文不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品及其资产标的或合约的依据，且本公司不承担因根据本文操作而导致的损失。
2. 依照中华人民共和国证券监督管理委员会《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套指引，敬请投资者依照投资者适当性测试结果，审慎操作，并注意可能存在的交易风险。
3. 对本文的引述、引用和转载行为，依照《中华人民共和国著作权法》须注明出处；除采访媒体以外的媒体、机构或个人对本文进行全文转载或引用的，除注明出处以外，必须取得我公司的书面授权。
特此声明。